“土地端、資金端、政策端是住房租賃REITs推出需要考慮的三方面因素。土地端目前已具備多元化供給，拓寬了租賃住房用地來源。擴大租賃住房建設(shè)資金來源方面，支持保險機構(gòu)進入租賃住房市場。另外，政策端積極探索對租賃住房企業(yè)的稅費支持。住房租賃REITs推出條件日趨成熟。”近日，中國飯店協(xié)會公寓專業(yè)委員會執(zhí)行秘書長、ICCRA住房租賃產(chǎn)業(yè)研究院院長趙然表示。
要求項目成熟穩(wěn)定
“截至2020年底，國內(nèi)住房租賃市場規(guī)模達2.52萬億元。盡管公募REITs沒有真正落地，但近幾年已有一些關(guān)于類REITs項目的探索。截至2019年底，相繼推出了30多只住房租賃類REITs產(chǎn)品。我國住房租賃REITs時代即將到來，預(yù)計國內(nèi)住房租賃REITs市場規(guī)模將達到3024億元。”趙然說。
趙然指出，區(qū)別于從銀行借款等融資渠道，住房租賃REITs是從公開市場直接募資，將租金證券化，獲取持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。通過這種方式，讓住房租賃企業(yè)“輕裝上陣”。住房租賃REITs發(fā)行的核心要求之一是項目成熟穩(wěn)定，至少運營三年以上。同時，現(xiàn)金流穩(wěn)定，運營主體是合格的運營商。收益率要達到一定水平，即凈現(xiàn)金流分派率不低于4%。
目前，租賃住房有四類，包括商品住房、青年公寓、人才公寓以及在專項租賃用地上建設(shè)的租賃式社區(qū)。商品住房和青年公寓兩類租賃住房獲取成本較高。同等租金水平下，成本端的原始資產(chǎn)價格較高，導致這兩類租賃住房業(yè)態(tài)收益率通常達不到4%的門檻線。人才公寓和租賃式社區(qū)獲取成本相對較低，在同等租金水平下，有望達到住房租賃REITs對收益率的最低要求。
對于發(fā)展住房租賃REITs的意義，趙然預(yù)計，住房租賃REITs將引發(fā)國內(nèi)房地產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)性重塑。一旦公募REITs在住房租賃市場放開，住房租賃企業(yè)將輕裝上陣，實現(xiàn)由開發(fā)、運營到金融退出的低金融杠桿運行模式，形成可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)閉環(huán)。REITs是長期的投資和運營策略工具。REITs通過專業(yè)機構(gòu)管理，有助于促進住房租賃市場專業(yè)化發(fā)展，緩解市場波動。住房租賃REITs有望通過租金分紅的邏輯，改變房價、租金價格上漲過快的情況，成為房地產(chǎn)市場長期穩(wěn)定發(fā)展的穩(wěn)定器。
土地供應(yīng)持續(xù)增加
2021年，按照自然資源部等部委的部署要求，住房租賃專項用地將單獨列入土地出讓計劃。在22個長效試點城市，住房租賃專項用地整體出讓比例不低于10%。預(yù)計這些地區(qū)租賃專項用地可新增70萬間租賃住房。未來三至五年，利用住房租賃專項用地新建住房將達到122.5萬套，有效擴充租賃式社區(qū)的整體規(guī)模。
據(jù)ICCRA數(shù)據(jù)，截至2020年12月底，18個重點城市共出讓了512宗住房租賃專項用地，對應(yīng)建筑面積約2600萬平方米。按照戶均50平方米計算，可提供52.5萬套房源。
從近期熱點城市出讓土地掛牌情況看，人才租賃住房用地占據(jù)了較重要地位。
4月14日，深圳掛牌2021年第一批集中出讓的6宗地塊，預(yù)計將于5月13日拍賣，部分地塊要求配建租賃式人才住房。如編號為A822-0422地塊的土地出讓文件顯示，本次出讓宗地建設(shè)住宅類型為出售的人才住房，競配建只租不售的人才住房。
多元化退出途徑
針對租賃市場的現(xiàn)狀，趙然表示，當前租房市場資產(chǎn)管理主要分為重資產(chǎn)和輕資產(chǎn)兩種模式。重資產(chǎn)模式主要存在經(jīng)營收益、翻新改造帶來的收益提升、在合適的時點出售資產(chǎn)獲得資產(chǎn)增值收益三個利潤點，對應(yīng)長期持有的資產(chǎn)通過發(fā)行權(quán)益型REITs實現(xiàn)退出、出售資產(chǎn)實現(xiàn)退出兩條退出途徑。輕資產(chǎn)模式則存在經(jīng)營收益和提供咨詢服務(wù)收益兩個利潤點，退出途徑對應(yīng)的只能是公司上市或被并購。資產(chǎn)管理“投融管退”四個環(huán)節(jié)缺一不可。目前，我國租房市場資產(chǎn)管理的退出環(huán)節(jié)較缺失，應(yīng)該倡導多元化的退出模式。
“對于一線及新一線城市而言，經(jīng)濟發(fā)展會不斷帶來就業(yè)機會，帶動大量城市新居民涌入，刺激住房租賃需求增加。這些因素將為行業(yè)帶來新的發(fā)展機遇。”趙然指出。
趙然指出，對于租賃產(chǎn)業(yè)鏈而言，專項用地獲取的新機制及稅收優(yōu)惠減免，專業(yè)化運營機構(gòu)的出現(xiàn)及運營能力提升，租賃市場品牌價值的強化，對于REITs企業(yè)的評估以及投資者教育，都將是較為漫長的過程。
來源：中國證券報
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