A股主流房地產(chǎn)公司目前估值處于合理偏高區(qū)域，開(kāi)發(fā)類(lèi)09年P(guān)E 33倍，10年24倍，RNAV溢價(jià)31%，PB 5.4倍；出租類(lèi)09年P(guān)E 41倍，10年34倍，RNAV溢價(jià)22%，PB 3.8倍。
銀監(jiān)會(huì)在二套房貸政策上可能適度微調(diào)，目前一線(xiàn)城市二套房首付4成相對(duì)執(zhí)行嚴(yán)格，但利率下浮情況仍未明顯調(diào)整。而商業(yè)銀行在等待上調(diào)后的新增信貸額度，而在這種貨幣政策整體基調(diào)依然寬松的背景下，房?jī)r(jià)上漲趨勢(shì)難以改變；房地產(chǎn)投資是政府最期 望的民間投資復(fù)蘇中復(fù)蘇最快的，現(xiàn)在是關(guān)鍵期，因此房地產(chǎn)調(diào)控政策緊縮風(fēng)險(xiǎn)小。根據(jù)國(guó)泰君安期貨研究所近期對(duì)鋼材貿(mào)易商的草根調(diào)研結(jié)果，截至7月中旬房地產(chǎn)用鋼需求并無(wú)明顯釋放。可見(jiàn)，政府寄予厚望的房地產(chǎn)投資復(fù)蘇基礎(chǔ)并不堅(jiān)實(shí)。
繼續(xù)堅(jiān)定維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)，繼續(xù)堅(jiān)定建議超配。
建議關(guān)注二線(xiàn)城市代表股，他們將充分受益于趨勢(shì)更確定的 房?jī)r(jià)上漲，因?yàn)轫?xiàng)目布局城市發(fā)達(dá)且數(shù)量多、未來(lái)1年可售面積飽滿(mǎn)，根據(jù)最新估值，首推名流置業(yè)、蘇州高新，可繼續(xù)關(guān)注中國(guó)寶安、浙江廣廈和信達(dá)地產(chǎn)。
可關(guān)注集迪斯尼概念、本地國(guó)資整合于一體的上海本地股，推薦標(biāo)的主要是張江高科、深 長(zhǎng)城、浦東金橋和中華企業(yè)。
維持前期對(duì)ST亞華的推薦和12個(gè)月目標(biāo)價(jià)。
大股東資產(chǎn)注入組合關(guān)注中糧地產(chǎn)、張江高科、城投控股、香江控股、建發(fā)股份、廣宇發(fā)展和陽(yáng)光股份。(國(guó)泰君安研究所) |