海通證券姜超團(tuán)隊(duì)11月10日發(fā)布宏觀周報(bào)表示，貸款利率仍高，上浮比例增加。3季度金融機(jī)構(gòu)貸款利率為6.97%，較2季度的6.96%略有上升。其中一般貸款利率上升7bp至7.33%，反映企業(yè)融資成本仍居高不下；而利率上浮比例從69.11%上升至71.26%，反映企業(yè)融資條件仍在惡化。
融資增速下行，下行風(fēng)險(xiǎn)未消。3季度房貸利率不降反升，居民房貸增速降至17.5%；金融機(jī)構(gòu)貸款利率上升，融資總量增速持續(xù)回落，預(yù)示經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)未消。
央行承認(rèn)“偷偷大幅放水”，超儲(chǔ)率回升改善流動(dòng)性。央行正式承認(rèn)創(chuàng)設(shè)MLF，于9月、10月分別向銀行提供5000億元和2695億元流動(dòng)性，印證此前的市場(chǎng)傳言。9月超儲(chǔ)率因巨量MLF而升至2.3%，加之財(cái)政放款在即，年底前流動(dòng)性寬松無虞。
利率下調(diào)動(dòng)作不斷。數(shù)量寬松政策已難以降低利率，央行于7月、9月和10月三次下調(diào)14天正回購(gòu)操作利率，并且首次承認(rèn)9月份起適度下調(diào)PSL資金利率。
降低融資成本仍是央行未來首要任務(wù)，降息概率顯著上升。企業(yè)融資成本依然居高不下，判斷R007仍有50bp以上的下降空間，未來正回購(gòu)利率仍將繼續(xù)下調(diào)。降低融資成本仍將央行的首要任務(wù)，預(yù)計(jì)15年央行在繼續(xù)創(chuàng)新工具（如LLF）的同時(shí)，或正式下調(diào)存款利率，以引導(dǎo)商業(yè)銀行降低貸款利率。 |